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LuckinCoffee89页卖空报告阅读后的感觉:基层研究的问题更多

所属分类:关于百事 | 发布时间:2020-04-07 | 浏览:2226 | 评论:0

1月底,泥泞的水域发布了一份卖空LuckinCoffee的报告,但没有引起市场太多警觉。毕竟,LuckinCoffee在市场上只花了半年多的 今天,我不想抱怨这些承销商,但从自下而上的逻辑来看这份报告是什么意思,也不想读这份报告。

我很少阅读卖空研究报告,也许是因为缺乏经验。这份报告的摘要给了我一种直截了当的感觉,即人们很难用草根研究来证明瑞星数据欺诈。 他们动员了92名全职和1418名兼职工人对981个工作日的商店进行现场监测。 覆盖620家门店100%的营业时间,统计每个门店的流量,并记录每天11.5小时的视频,从开业到关闭。 如果视频监控丢失10分钟,删除整整一天的数据并重新开始记录。 620家商店的数据样本并没有完全覆盖Luckin的所有商店(Luckin商店的数量约为4500),但它已经在管道中发挥了可见的作用。 我认为这些数据足以提醒市场。

第二种感觉是,卖空报告的原因可能是更多地关注管理层(纯个人感觉)。 我记得一位大人物说,投资公司是投资者报告中提到的六个危险信号,都集中在公司管理层,特别是公司创始人身上。 例如,在中国租车的行为,Luckin的股权质押,以及他们过去的一些其他行为。 当然,大多数卖家不可能在报告中做出这样的声明,但对于像普通零售投资这样的公司来说,收集更多的公司创始人的过去是不可能的。 当然,有一种公司可以扩大到完全忽视管理层,这也值得我们更多的关注。

最后,这份报告攻击了LuckinCoffee的商业模式。 对瑞星商业模式的质疑从未停止过很多事情,但事先并不容易判断,因为在一家公司上市之前,一切都很好。 这不是风险投资。 但在二级市场之后,我们不能简单地将他视为风险投资,因为许多问题还没有得到解决。

关于这些问题的第一个问题是中国咖啡市场是否真的那么大。 我在一家机构的报告中看到,中国的人均咖啡消费量太低了。 更重要的是,市场更小。 当然,这表明我们的咖啡市场确实有很大的空间,但也可以说中国人真的不喜欢喝咖啡来培育市场。

第二个问题是利用高额补贴来吸引游客。这也是一种我非常不喜欢的商业模式,因为烧钱带来的收入很难维持。 报告说,Luckin的客户对价格敏感性很高,依靠优惠的价格推广。 但是,不可能提高有效的价格并同时增加同一商店的销售额。 此外,Luckin茶饮料的商业模式也受到质疑。

最后,总结了报告的总体感觉,即卖空报告与买方的逻辑完全不同,证券公司盲目地看了很多研究报告。 基层研究的数据非常有说服力,基于其他问题,特别是对商业模式的挑战。 我希望我们的证券公司能有更多的看跌报告,这应该是非常有趣和有趣的。

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